博大策略明星基金经理二季度调仓曝光傅鹏博重仓腾讯控股

专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新消费…谁是基金新宠？

　　2025年二季报逐步披露，多位明星基金经理最新调仓情况浮出水面。

　　今年以来，创新药板块表现持续亮眼，不仅众多医药基金经理纷纷投向创新药，多位有资深投资经验的市场老将们也在二季度增配了医药板块，如睿远基金傅鹏博、永赢基金高楠等人。

　　展望后市，多位基金经理认为创新药的行情有望延续。不过需要注意的是，创新药虽然是一个具有长期逻辑的板块，但前期已经累积了一定的涨幅，未来不可避免会出现调整与波动。

　　傅鹏博：增配医药、逆势加仓出口链

　　傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至二季度末，基金规模为186.66亿元。

　　二季度，该基金继续保持高仓位运行，整体配置上，以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。截至二季度末，该基金股票类资产配置超过92%，前十大重仓股依次为：胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份。较一季度末，新易盛新进，广汇能源退出。

　　关于调仓原因，傅鹏博在二季报中表示：“出口链短暂冲击背景下，我们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中，传统能源公司的净值占比减少，一方面我们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的基本面压力。一季度持仓的港股互联网公司，移动运营商和新能源公司依旧在前列。我们增加了医药板块的配置，涉及的子行业有创新药、受益AI带动的传统医学等。”

　　展望后市，傅鹏博表示，7月到8月，上市公司的中报将陆续披露，将通过中报评估已有持仓公司的经营现状和未来发展，同时积极寻找景气度向上的行业和公司，通过各种估值方法和交叉验证提高选股的赔率和胜率。下半年，有利于资本市场的驱动因素，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。将均衡配置，优化组合，力争控制好净值回撤。

　　高楠：调仓TMT、创新药方向

　　高楠目前在管永赢睿信等8只基金，截至二季度末，合计管理规模153.26亿元，较一季度末的118.41亿元增长近30%。

　　高楠的多个产品集中配置TMT、创新药、新消费方向。以高楠代表作永赢睿信为例，该基金截至二季度末，前十大重仓股分别为泡泡玛特、中际旭创、康方生物、新易盛、匠心家居、信达生物、潍柴重机、百济神州、三生制药和紫金矿业。其中，中际旭创、新易盛、信达生物、潍柴重机、三生制药、紫金矿业为新进，比亚迪、九号公司、嘉益股份、中孚实业、隆利科技、神马电力退出，康方生物、百济神州等个股获得增持。该基金二季度规模增长近16亿元，当前规模为50.16亿元。

　　高楠在二季报中表示，宏观方面，二季度我国经济整体运行平稳，工业生产仍具韧性、基建和制造业投资维持高位，抢出口对外需板块构成支撑，地产销售热度降温。结构上经济供需矛盾依旧存在，物价延续低迷状态，内生性融资需求偏弱。随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。4月末政治局会议落地后，央行进行降准降息操作，资金价格中枢逐步回落，展现对流动性的维稳呵护态度。

　　高楠提到，选股主要考虑企业的成长性以及企业盈利的兑现度，在可选择的范围内尽量降低行业集中度，通过捕捉企业成长的机会来获取投资收益。该产品也会去配置一些基本面见底，估值具备安全边际，成长空间虽相对有限但未来存在潜在改善预期的赔率性标的。在日常操作中，会综合考量安全边际，基本面趋势，系统性机会和风险等多种因素进行结构上的动态优化。

　　中国创新药升级不是“选择题”而是“必答题”

　　今年以来，创新药板块表现持续亮眼，在二季报中，多位基金经理认为创新药的行情有望延续。

　　永赢医药创新智选基金经理储可凡、单林表示，创新药此轮产业趋势，类似2018—2019年CXO板块的爆发逻辑，本质是产业长期耕耘后势能的集中释放。而此轮创新出海的主角“花落”中国创新药公司背后的原因包括：

　　一是信息透明，目前全球医药研发竞争一盘棋，在信息高度透明的当下，全球任何药企在做什么，哪些靶点靠谱、哪些分子有新的专利，在互联网繁荣的背景下，是高度透明的，不存在信息茧房，全球竞争的起点被拉平了。

　　二是效率与资源优势，尽管我们的基础科研跟海外比仍有追赶空间，但是在医药工业领域，我们有自己的独特优势。中国有全世界最勤奋的科学家团队，有极高的研发效率，较低的运营成本，丰富的临床资源，另外2018—2021年的CXO大牛市已经把创新药产业链需要的各个环节都打通了（软件+硬件，人才+产业链配套+临床资源等等）。

　　三是在上述因素加持下，中国创新药会更快实现概念验证（POC），进而更快上市占据市场，实现商业回报后，正向促进管线创新药的研发。

　　两位基金经理在二季报中表示，中国创新药的升级不是“选择题”，而是“必答题”。当下的国产创新药正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。“我们会始终聚焦产业规律与企业基本面，努力把握新一轮全球化创新周期的战略机遇。与此同时，创新药虽然是一个具有长期逻辑的板块，但前期已经累积了一定的涨幅，未来不可避免会出现调整与波动”。

　　长城医药产业精选梁福睿认为，三季度创新药有两个方向值得关注：一是管线海外授权的产业趋势有望延续，中国创新药在诸多靶点研发进度和疗效上超过海外药企，海外药企在补充管线布局角度上有客观需求；二是国内销售放量，具体情况要根据季报和医保、商保谈判结果进行判断。

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